全球光伏平价大幕开启，海外需求多点开花.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金太阳能指数 2921.38 沪深 300 指数 2964.84 上证指数 2464.36 深证成指 7089.44 中小板综指 7201.67 相关报告 1.《光伏新周期开启，优选制造业龙头-太阳能行业 2019 年度策略报...》，2019.1.2 2.《光伏政策暖风频吹，景气预期有望上修-太阳能行业点评》，2018.11.5 3.《价廉物美的高效组件技术将迎来快速普及-光伏平价上网系列报告之...》，2018.9.17 4.《光伏电站市场交易活跃，制造运营企业各取所需-太阳能行业行业点...》，2018.7.3 5.《光伏进入平价时代，新的十年高速成长期开启-光伏平价上网系列报...》，2018.5.7 姚遥 分析师 SAC 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 张斯琴 联系人zhangsiqin＠gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC 执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai＠gjzq.com.cn 全球光伏平价大幕开启，海外需求多点开花 ——光伏平价上网系列报告之三 行业观点 随着近年来光伏发电成本的持续快速下降，“发电侧平价上网”这座光伏行业的“圣杯”，比所有人的预期更早的开始在全球范围内被取得。在我们2018 年发布的前两篇光伏平价上网系列报告（国内市场篇&高效组件篇）的基础上，本篇系列之三详细分析展望了中国以外的主要海外市场的短期需求预测，以及各国实现平价之后的装机增长逻辑和成长空间。传统市场开始复苏，新兴市场多点开花，确定性支撑行业中短期需求增长：在国内市场由补贴驱动向全面平价过渡的未来 2~3 年内，海外市场持续贡献需求增量将是行业需求保持增长、制造业景气持续复苏的核心逻辑之一，我们预计 2019 年全球市场有望实现 20%增长。具体而言：美国在经历了 2018 年需求低谷后，未来 3 年需求将重回 13~15GW/年；印度两项税收影响逐年降低，预计 2019 年恢复 50%以上增速；欧洲市场 MIP到期取消刺激下短期高增速可期；2018 年表现抢眼的澳大利亚、墨西哥未来两年新增装机有望维持高位甚至继续创新高。（假设中国 2019 年持平）2019~2027 年全球逐步实现平价，2026 年前后达到约 440GW/年的第一个新增装机高峰：我们测算，全球主要国家将在 2019~2027 年陆续实现光伏发电侧平价及对存量火电电源的替代，进而推动全球光伏装机的新一轮快速增长。2025 年起新增装机超过 400GW/年，2026 年达到约 440GW/年的第一个需求峰值。印度、美国将成为海外市场增长主要区域，贡献约 30%增量。其中印度在日照优、规划强、人均用电低的背景下，2026 年新增装机峰值有望达到 80GW/年；美国虽然新能源规划较弱，但在光伏 2021 年实现与气电平价后，巨大的用电量基数仍能够提供 40~50GW/年的新增装机。值得指出的是，以未来 20 年或更长远的时间周期来看，随着光伏发电成本的持续降低，将进一步促进电力占人类终端能源消费比重的提升，从而在降低全人类能源使用成本的同时，为光伏产品提供更大的需求空间。投资建议 首选竞争格局已相对稳定的产业链环节中具备维持长期竞争优势能力的制造业龙头，重点推荐：隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特玻璃、大全新能源，同时关注其他单晶硅片、高效电池组件、电池设备龙头。风险提示 技术进步不及预期，电网升级改造情况不及预期，可再生能源政策变化。图表：全球光伏新增装机需求预测 来源：IRENA，国金证券研究所 2450279631423488383441804525180103180403180703181003190103国金行业 沪深300 2019 年 01 月 03 日 新能源与汽车研究中心 太阳能行业研究 买入（维持评级） )行业深度研究 ------------------------------------------------------------加入知识星球资源管理库，每日免费获取报告1、每天分享30+最新行业报告（涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等最新行业） 2、每天分享10+企业咨询管理文件（涵盖国内外著名咨询公司相关管理方案，企业运营制度等）3、每天分享10+科技类论文或者大师课件、笔记。4、每天更新企业运营管理中遇到的问题及解决方案5、高端人才管理与行业交流更多文件请点击链接， https://t.zsxq.com/2nEIq7a微信扫一扫二维码，拉你进去微信群，每日获取资料，了解详细信息行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 光伏发电：正在全球范围内成为最环保且最便宜的电源 ..................................5 能源转型大势所趋，奠定光伏长期增长基调.................................................5 中印领跑，欧洲复苏，新兴崛起，短期增长动力充足...................................6 降本潜力巨大，2019~2027 年全球逐步实现发电侧平价与电源替代.............8 短期需求详测：传统市场开始复苏，新兴市场多点开花 ................................10 美国：2018 年需求低谷，2019~2022 年恢复增长 .....................................10 印度：2018 年受两类税收政策影响低于预期，预计 2019 年重回增长........ 11 欧洲：MIP 到期取消，高性价比中国产品刺激需求复苏 .............................12 澳大利亚：天然气短缺及煤电退役背景下，光伏成为优选能源...................14 墨西哥：关税取消、分布式接网、电力批发市场成熟，2019 需求将创新高17 中东：项目储备充沛，增长确定性强 .........................................................22 平价空间展望：2026 年全球新增装机峰值约 440GW....................................24 美国：替代气电，2025~2030 年装机量潜力 40~50GW/年 ........................25 印度：电力供需缺口大、日照条件优越，2026 年峰值装机 80GW .............32 德国：光伏主要增长空间来自核电与煤电的退役........................................38 法国：用电需求增长缓慢，核电延迟退出，新能源发展空间有限 ...............39 英国：替代存量气电后 2024 年达 10GW 需求高峰 ....................................40 日本：人力成本推高光伏单位投资，平价遥远需求受限 .............................41 韩国：各项指标向好，用电规模限制装机峰值在 10GW 左右 .....................42 俄罗斯、加拿大：光伏发展缓慢，年均装机需求不足 1GW........................43 其他国家：新兴市场带动增长，2028 年需求超过 50GW ...........................44 风险提示 ......................................................................................................45 图表目录 图表 1：1980 年、2015 年全球一次能源消费结构 ..........................................5 图表 2：2015-2050 年终端分品种结构预测.....................................................5 图表 3： 一次能源消费需求预测 .....................................................................5 图表 4：2015-2050 年全球主要国家电能占终端能源需求比重 ........................6 图表 5：部分国家和地区自主减排承诺及可再生能源发展目标.........................6 图表 6：全球光伏新增装机量（GW） ............................................................7 图表 7：2016-17 年中国组件前 20 大出口国比较 ............................................7 图表 8：2017 年 1-9 月中国组件主要出口国 ...................................................8 图表 9：2018 年 1-9 月中国组件主要出口国 ...................................................8 图表 10：全球主要国家集中式光伏 LCOE，2010~2017 .................................8 图表 11：各国光伏竞拍低价频现 （美元/MWh） ............................................9 图表 12：2017~2040 年全球各国光伏发电成本仍有较大下降空间 ..................9 图表 13：美国“201”关税与 ITC ................................................................10 图表 14：2018 年美国市场光伏产品降价明显 ...............................................10 ------------------------------------------------------------行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 15：2018 年美国各类型光伏电站系统造价与去年同期相当 ...................10 图表 16：美国集中式光伏项目储备充足（GW）........................................... 11 图表 17：美国短期新增装机与组件需求预测................................................. 11 图表 18：印度拟征收的光伏保障性关税........................................................ 11 图表 19：征收 25%保障性关税后，中国组件成本仅高于东南亚组件............. 11 图表 20：征收 25%保障性关税后，中国组件成本仅高于东南亚组件.............12 图表 21：印度保障性关税之外的组件产能 ....................................................12 图表 22：预计 2019 年起印度光伏装机需求有所修复.................................