储能行业专题报告6：便携式储能，从小众到大众，从十亿到百亿.pdf

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ 便携式储能是什么？便携式储能是一种广泛应用于户外旅行、应急备灾等场景的大型充电宝，带电量通常为 0.2-2kWh，输出功率 100-2200W，具有多种数据接口，支持移动用电场景下的手机、笔记本电脑、无人机、冰箱等多种产品的充电，匹配光伏板使用可以实现储能装置的充电。便携式储能主要应用于：（1）户外活动，主力市场是美国，中国发展潜力巨大；（2）应急备灾，主力市场为日本。移动用电场景多样，消费者参与户外活动的渗透率提高，安全备灾意识增强，打开了便携式储能的市场；同时，居民生活电气化率提高，手机、无人机、小型家用电器等用电设备数量增加，移动场景下用电需求量大；其次，锂电储能优势突出，使用寿命更长、故障率低、重量较轻、体积小、能量密度高、充电快速，成为当前消费者替代柴油发电机和铅蓄电池的最佳选择。 ⚫ 便携式储能按单机带电量划分为：（1）带电量 0.5-1kwh：普及率高，产品结构和系统相对简单，向小型化、轻便化、时尚化的方向发展；（2）带电量 1.5kwh 以上：弥补了柴油发电机和充电宝之间的空白市场。伴随着带电量提升，系统集成难度加大，带电量超过 2kwh 的产品在 PCS、电芯、电源模块等方面具有一定的技术门槛，安全性要求更高。随着用电设备的增加，户外活动和应急备电需要的便携式储能设备带电量逐渐提高。 ⚫ 便携式储能市场为什么会爆发？市场将其原因诉诸于后疫情时代户外活动普及，用电需求增长。而我们认为，核心在于便携式储能设备具备消费品属性，一个新兴产品的出现需要一段时间的市场教育，而疫情的情况之下消费者发现了便携式储能在户外用电的价值，疫情帮助厂商完成了消费者教育的过程，快速获得了市场青睐。 ⚫ 便携式储能市场空间有多大？便携式储能量利齐升，预计 2025 年便携式储能市场新增出货 2470 万台，21-25 年均复合增速 50%；市场空间达 563 亿元，年平均复合增速约 50%。 ⚫ 终端产品的核心壁垒是什么？中国是全球便携式储能的主要产地，占全球 90%的产量和出货量。2020 年，从出货量看，华宝新能市场份额最大（市占率 16.6%），其次是正浩科技（市占率 6.3%）。便携式储能的核心壁垒在于产品、渠道和品牌。（1）产品端，产品带电量范围广、矩阵全面，设计精美；领先的技术优势带来定价权，低电量产品价格位于行业中上游，高电量产品价格行业领先。（2）渠道端，加强全渠道布局，线上线下联动，直销分销全面铺开。建立立体的营销体系，直播带货、KOL 推广。（3）品牌端：产品和渠道带来品牌影响力，形成在户外圈的品牌形象。同时带来行业定价权。领先品牌在低带电量产品中定价处于中上游；高带电量产品可以有一定的价格溢价。 ⚫ 新增多少电芯需求？便携式储能成本中电芯、逆变器占比 50%+。便携式储能用电芯以圆柱电池为主，强调循环次数，且产品轻量化驱动大电芯需求。根据前述测算，21 年全球便携式储能所需电池装机量为 2.4GWh，到 25 年电芯需求为 17.3 GWh，对应 CAGR 为 58%，便携式储能有望成为圆柱电池下一重要下游应用。 ⚫ 便携式储能市场空间广阔，具有消费品属性，行业利润可观，建议关注鹏辉能源(300438，买入)、博力威(688345，未评级)。 风险提示 ⚫ 市场渗透不及预期；市场扩展不及预期；原材料价格上涨风险；假设条件变化影响测算结果。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2022 年 03 月 31 日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 施静 021-63325888*3206 shijing1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520090002 香港证监会牌照：BMO306 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S08600521080002 温晨阳 wenchenyang@orientsec.com.cn 严东 yandong@orientsec.com.cn 便携式储能：从小众到大众，从十亿到百亿 ——储能行业专题报告 6 看好（维持） 电价政策组合拳，引燃工商业储能市场：——储能行业专题报告 5 2021-12-07 欧洲储能市场：蓄势待发：——储能行业专题报告 4 2021-09-25 美国储能市场：政策驱动，商业模式成熟：——储能行业专题报告 3 2021-09-10 电力辅助服务是什么：——储能行业专题报告 2 2021-09-01 储能市场加速开启，商业模式未来可期：——储能行业专题报告 1 2021-08-25 电力设备及新能源行业深度报告 —— 便携式储能：从小众到大众，从十亿到百亿 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1、便携式储能：从小众到大众，从十亿到百亿 ............................................. 5 1.1 便携式储能：小储能，大用途 ...................................................................................... 5 1.2 户外+应急+替代铅蓄，催生便携式百亿市场 ................................................................ 7 1.3 从小众到大众，迈向百亿征程 ...................................................................................... 8 1.3.1 量：多场景渗透率提升 8 1.3.2 价：产品价值量随带电量提升 9 1.3.3 空间：2025 年出货 2470 万台，市场空间 563 亿元 10 2、终端产品：全球 CR5 收入占比 50%，中国厂商独占鳌头 ....................... 12 2.1 产品壁垒：产品矩阵全面、设计精良、精细化品控 .................................................... 13 2.2 渠道壁垒：预计线上占比 85%+，多渠道布局 ............................................................ 14 2.3 品牌壁垒：因地制宜+精准触达+品牌认同=定价权 ..................................................... 15 3、电芯：高循环次数+高容量，25 年新增约 14.1GWh 圆柱需求 ................. 17 4、产业链重点公司梳理 ............................................................................... 19 4.1 华宝新能 ..................................................................................................................... 19 4.2 鹏辉能源 ..................................................................................................................... 21 4.3 博力威 ........................................................................................................................ 23 投资建议 ...................................................................................................... 25 风险提示 ...................................................................................................... 25 电力设备及新能源行业深度报告 —— 便携式储能：从小众到大众，从十亿到百亿 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：便携储能产品在户外场景的应用 ......................................................................................... 5 图 2：便携储能产品在户外场景的应用 ......................................................................................... 5 图 3：2020 年全球便携式储能主要销售国家和区域分布 .............................................................. 6 图 4：Jackery（华宝新能）产品使用时长 .................................................................................... 6 图 5：全球便携式储能：2016-2021 年出货量（万台） ................................................................ 7 图 6：全球便携式储能：2016-2021 年市场规模（亿元） ............................................................ 7 图 7：2016-2021 年全球不同应用领域便携式储能出货量（万台） .............................................. 7 图 8：美国户外活动参与人数及渗透率（百万） ........................................................................... 9 图 9：中国自驾游规模 .................................................................................................................. 9 图 10：2016-2020 年全球 5 级以上地震次数 ................................................................................ 9 图 11：日本历年地震次数 ......................................