食品饮料行业白酒线下调研数据分析专题：高端茅五泸景气度最高，低端牛栏山动销强劲-20190918-川财证券-15页.pdf

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明白酒 高端茅五泸景气度最高，低端牛栏山动销强劲 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部报告类别 । 行业动态所属行业 । 食品饮料报告时间 । 2019/9/18分析师 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 021-68595127 ouyangyujian@cczq.com 联系人 郭晓东 证书编号：S1100119080011 021-68595118 guoxiaodong@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼，100034 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳 福田区福华一路 6 号免税商务大厦 30 层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177 号中海国际中心 B 座 17楼，610041 ——白酒线下调研数据分析专题（20190918） 核心观点 为了解白酒终端销售情况，我们在中秋佳节期间（2019/9/15-2019/9/16）走访了上海、北京共计 31 家烟酒店及商超，就白酒终端动销、价格表现进行了草根调研，并进行了汇总分析，供各位投资者参考。 ❖ 茅台：飞天终端价小幅回落，烟酒店、商超缺货严重 上海、北京两地核心烟酒店仅能配购 1 箱，其中上海地区烟酒店 53 度 500ml飞天实际价格在 2580-2800 元/瓶，北京地区烟酒店实际价格在 2500-3100 元/瓶；此外，上海、北京商超 500ml 飞天均严重缺货。 ❖ 五粮液：8 代普五处于挺价期，终端铺货率稳步提升 上海、北京两地普五铺货较多，且普遍有 8 代没 7 代，其中 8 代普五标价 1399元/瓶，但优惠促销活动较多，折扣下来实际成交价多为 1199 元/瓶；7 代普五由于库存较少，成交价格区间在 1099-1399 元/瓶。 ❖ 泸州老窖：相比飞天、普五，国窖 1573 打折促销力度最强 国窖 1573 采取价格跟随策略，相对于五粮液的控量挺价策略，国窖实际采用的是放量策略，因此国窖终端存货相对较高，打折促销力度更强；从走访的核心烟酒店来看，国窖 1573 基本都有会员价、团购价等促销活动，相较于 1099元/瓶的标价，实际成交价在 880-919 元/瓶，且货源供给相对充足。 ❖ 区域及次高端白酒：动销相对平稳 洋河终端铺货最广，海天梦系列品类齐全，以自然动销为主，较少有打折促销活动；酱香品质叠加强渠道推力，郎酒市场动销较强。 剑南春在上海、北京均有打折促销活动；上海为水井坊优势区域，北京为汾酒优势区域；而酒鬼在上海、北京铺货均较弱。 ❖ 低端白酒：牛栏山动销最为强劲 低端白酒主要在商超铺货，品类众多，市场竞争极为激烈。据推销员介绍，牛栏山产品在卖场核心区域强铺货，动销最好。其中 42 度 500ml 牛栏山陈酿成交价在 13.9-16.8 元/瓶，高线光瓶酒 42 度珍品陈酿成交价在 48-73.8 元/瓶。此外，红星二锅头、泸州老窖头曲动销都比较好。 ❖ 投资建议： 白酒行业挤压式增长与结构化增长并存，高端酒量价齐升使得其为确定性最高的板块，推荐关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；同时也推荐处于势能释放期的白酒企业，推荐关注：山西汾酒、顺鑫农业等。 风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、渠道动销情况不及预期。 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/15 正文目录 一、高端白酒：消费景气度最高 ............................................................................................ 4 1.1 贵州茅台 ...................................................................................................................... 4 1.2 五粮液 ......................................................................................................................... 5 1.3 泸州老窖 ...................................................................................................................... 6 二、区域及次高端白酒：动销相对平稳 ................................................................................. 8 2.1 洋河 ............................................................................................................................. 8 2.2 郎酒 ............................................................................................................................. 9 2.3 其他次高端酒企 ......................................................................................................... 10 三、低端白酒：牛栏山动销最为强劲 ................................................................................... 12 四、风险提示 ....................................................................................................................... 14 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/15 图表目录 图 1： 53 度 500ML 飞天茅台长期缺货 ....................................................................................... 7 图 2： 8 代普五铺货率稳步提升 .................................................................................................. 7 图 3： 8 代普五铺货率稳步提升 .................................................................................................. 7 图 4： 国窖 1573 打折促销力度较强 ........................................................................................... 7 图 5： 国窖 1573 打折促销力度较强 ........................................................................................... 7 图 6： 洋河铺货最广，海天梦系列品类齐全 ........................................................................... 11 图 7： 郎酒终端打折促销力度大 ............................................................................................... 11 图 8： 剑南春促销力度较强 ....................................................................................................... 11 图 9： 水井坊在上海渠道铺货更强 ........................................................................................... 11 图 10： 汾酒在北京渠道铺货更强 ........................................................................................... 11 图 11： 酒鬼铺货渠道较弱 ...................................................................................................... 11 图 12： 低端白酒品类众多，竞争激烈 ................................................................................... 12 图 13： 100ML 小酒市场竞争激烈 .......................................................................................... 13 图 14： 牛栏山陈酿动销最为强劲 ........................................................................................... 13 表格 1. 53 度 500ML 飞天茅台终端价格（元/瓶） .................................................................. 4 表格 2. 五粮液 52 度普五、1618、交杯终端价格（元/瓶） ................................................. 5 表格 3. 高端国窖 1573 及次高端窖龄、特曲品类终端价格（元/瓶） ................................. 6 表格 4. 洋河海之蓝、天之蓝、梦之蓝 M3/M6 终端价格（元/瓶） ....................................... 8 表格 5. 郎酒青花郎 20、红花郎 15/10 终端价格（元/瓶） .................................................. 9 表格 6. 水晶剑、臻酿八号/井台装、青花 20/30、酒鬼内参/红坛终端价格（元/瓶） .. 10 表格 7. 牛栏山、红星、小郎酒、江小白、老窖头曲/二曲、玻汾终端价格（元/瓶） ... 12 川财证券研究...