“方向资产”7月份聚焦：重点关注5G和风电光伏产业链-20190717-长江证券-11页.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 11 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ “方向资产”月度聚焦系列 2019-7-17 “方向资产”7 月聚焦： 重点关注 5G 和风电光伏产业链 跨小组报告┃行业点评报告要点 上月回顾：超配的风电产业链表现较好上月（2019.6.14-2019.7.12）我们跟踪的 6 个新兴制造产业链指数的绝对涨幅都为正，我们建议超配的 3 个产业链中风电板块涨幅领先，绝对涨幅和超额收益分别为 10.05%、5.84%。6 月底，贸易环境改善和资本市场改革预期提升等，带动市场风险偏好提升和估值修复，新兴制造产业链整体表现较好。进入 7 月初，市场有所回调，但产业链公司业绩预告整体较好的风电板块仍保持强势。 7 月配置建议：超配 5G 和风电光伏产业链7 月通过 6 个产业链的打分比较，给予 5G、风电和光伏产业链“超配”建议。 7 月重点关注中报业绩超预期和下半年业绩的持续性，从业绩预告和产业趋势的情况来看，5G、风电和光伏产业链相对突出。5G 方面，产业链的射频和 PCB等领域已经开始有业绩兑现，而 6 月份商用牌照发放之后核心城市建网规划提速，下半年可能持续超预期。风电方面，风机叶片、主轴、塔架相关的产业链公司业绩预告均较好，且近期风机招标价格回升，产业链的业绩持续性预期较好。光伏方面，国内装机规模确定，装机旺季即将开启，海外市场需求预计延续高增长，下半年景气有保障。 7 月金股池基于 7 月建议超配和标配的 4 个产业链，以及行业组在每个产业链建议关注的股票，我们进一步构建了 7 只股票组成的长江新兴制造 7 月金股组合：中兴通讯、光环新网、天顺风能、日月股份、隆基股份、通威股份和精测电子。其中，5G、风电和光伏产业链各 2 只，半导体产业链 1 只。 7 月产业链专题：5G 加速和国产化驱动景气向上国内 5G 牌照提前发放意味着大规模的 5G 网络建设即将正式启动。年初运营商仍按照“2019 年试商用，2020 年全面商用”的 5G 时间表制定 19 年资本开支，随着 5G 牌照提前正式发放，三大运营商 2019 年 5G 资本开支或将面临由“规模试验”、“规模试商用”向“全面商用”的调整，并将影响 2020 年的资本开支计划，未来资本开支或将加速回升。 华为产业链的国产化将成为国内零部件企业重要成长机遇。从国产替代难易程度、国产替代市场空间两个角度看，华为产业链国产化替代将首先在高速光芯片和光模块、射频器件、PCB、通信连接器、基站天线等领域实现。 [Table_Author]分析师 包承超 （8621）61118778 执业证书编号：S0490518040002 分析师 邬博华 （8621）61118797 执业证书编号：S0490514040001 分析师 于海宁 (8610) 57065360 执业证书编号：S0490517110002 分析师 黄亚元 （8621）61118708 执业证书编号：S0490518070006 联系人 王楠 (8610) 57065360 分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师风险提示： 1. 相关产业链的政策落地不达预期； 2.相关产业链的盈利不达预期。57590请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 跨小组报告┃行业点评 目录 上月回顾：超配的风电产业链表现较好 .................................................. 3 7 月配置建议：超配 5G 和光伏风电产业链 ................................................ 4 产业链打分与配置建议 ............................................................................. 4 7 月金股池 ....................................................................................... 6 7 月专题：5G 加速和国产化驱动景气向上 ................................................ 7 国内 5G 发牌提前落地，资本开支或将加速回升 ........................................................ 7 华为事件催生自主可控新机遇，关注国产替代进程 ..................................................... 8 围绕业绩兑现确定性，优选赛道和标的 .................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：长江光伏指数及 2018 年以来的超额收益情况 ................................................................................................... 3 图 2：长江 5G 指数及 2018 年以来的超额收益情况 .................................................................................................... 3 图 3：长江半导体指数及 2018 年以来的超额收益情况 ................................................................................................ 3 图 4：长江新能源车指数及 2018 年以来的超额收益情况 ............................................................................................ 3 图 5：长江风电指数及 2018 年以来的超额收益情况 ................................................................................................... 4 图 6：长江工控自动化指数及 2018 年以来的超额收益情况 ......................................................................................... 4 图 7：近期新能源车产业链的成交活跃度逆市提升 ...................................................................................................... 4 图 8：国内 5G 示范城市建设部署时序 ......................................................................................................................... 7 图 9：2019 年三大运营商资本开支回升 ...................................................................................................................... 8 图 10：华为 92 家核心供应商名单 ............................................................................................................................... 8 图 11：华为核心供应商地区分布 ................................................................................................................................. 8 图 12：我国基站自主化率不断提升，但射频芯片元器件方面仍有待突破 ................................................................... 9 表 1：7 月新兴制造产业链的评分情况 ......................................................................................................................... 5 表 2：7 月新兴制造产业链配置建议............................................................................................................................. 5 表 3：7 月新兴制造产业链金股池（亿元） .................................................................................................................. 6 表 4：部分较早受益的国内华为供应链企业 ................................................................................................................. 9 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 跨小组报告┃行业点评 上月回顾：超配的风电产业链表现较好 上月（2019.6.14-2019.7.12）我们跟踪的 6 个新兴制造产业链的指数绝对涨幅都为正，我们建议超配的 3 个产业链中风电板块涨幅领先，绝对涨幅和超额收益分别为 10.05%、5.84%，光伏的涨幅相对较小。 6 月底，贸易环境改善和资本市场改革预期提升等，带动市场整体风险偏好提升和估值修复，新兴制造产业链整体表现较好。进入 7 月初，市场有所回调，但是产业链公司业绩预告整体较好的风电板块仍然保持强势。7 月份进入中报季，我们认为市场整体需要消化盈利风险，中报业绩较好且预期持续性不错的产业链，将有更好的表现。 值得注意的是，7 月前半个月，市场整体的成交活跃度大幅下降，但是新能源车指数的换手率却有逆市向上的趋势，在悲观预期逐步消化之后，市场对于新能源车产业链的关注度显著提升。 图 1：长江光伏指数及 2018 年以来的超额收益情况 图 2：长江 5G 指数及 2018 年以来的超额收益情况 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%50060070080090010001100120018-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0718年初开始累计超额收益（右轴）长江光伏指数（左轴） -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60070080090010001100120013001400150018-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0...