重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 行情回顾 上周（1202-1206）上证综指涨 1.39%，深证成指涨 3.09%，中小板指涨 3.17%，创业板指涨 3.72%，沪深 300 指数涨 1.93%，锂电池指数涨2.90%，新能源汽车指数涨 1.54%，光伏指数涨 3.37%，风力发电指数跌2.43%。 价格追踪 近期动力电池市场停减产现象明显，行业进入年底淡季行情，抢装行情不再。企业在 10 月份大幅备货后，库存处于高位，近期都已大规模减产停产，预计年底不会再有大波动。上游锂、钴资源价格继续走弱，中游正极材料价格也因上游价格下滑及下游需求不振而有所下滑，目前材料厂积极出货回款，避免累库。 光伏方面，多晶用料价格均滑落 1 元人民币。单晶用料价格则因为单晶硅片厂 12 月价格坚挺而有所支撑，价格落在每公斤 73 元人民币。晶硅片价格全面下探，每片落在 1.65-1.7 元人民币之间，实际成交价跌破每片 1.7 元人民币。单晶部分价格变化不大，市场成交价在每片2.95-3.06 元人民币之间。在多晶需求持续低迷的情况下，库存难以消化、多晶电池片价格尚未见止跌。国内单晶 PERC 电池片维持上周每瓦 0.95元人民币，海外价格也持稳在先前水平。 行业动态 工信部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》（征求意见稿）； 11 月动力电池装机量约 6.3GWh； 反转再反转！双面组件重新列入 201 关税豁免清单。 投资建议：维持行业“增持”评级 新能源汽车：上周新能源汽车长期发展规划发布，对未来行业的发展起重要指导作用。此次规划要求 2025 年新能源汽车销量占比达 25%左右，超出市场预期，而过去的纲领性政策对 2025 年的渗透率目标为20%。我们预计 2025 年新能源车产销达 700 万辆左右，2019-2025CAGR达 34%左右。在追求总量的同时，此份“顶层设计”更注重行业的高质量发展，对智能网联汽车渗透率提出量化要求，推动产业融合发展。同时，规划剔除了动力电池能量密度的单一要求，而从多角度突破电池核 增持 ——维持 日期： 2019 年 12 月 10 日 行业：电气设备和新能源 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC 证书编号： S0870518070001 研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.ccom SAC 证书编号： S0870118050004 最近 6 个月行业指数与沪深 300指数比较 新能源车产业远期发展方向明确，光伏双面组件重获关税豁免 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 心技术，实现产品性能、质量、成本的全面提升。 规划同时提出支持产业链核心企业发展，引导企业制定国际化发展战略，加大国际市场开拓力度。从海外来看，2020 年是海外电动化的大年，诸多新车型将发布，爆款车型值得期待。之前德国政府表示将于 2020-2025 年将价格高于 4 万欧元的电动车补贴增加至 5000 欧元，政策加码预期升温，海外电动化正式提速。这也将给我国跻身海外供应链的优质企业带来新的机遇。建议关注电池龙头企业宁德时代、亿纬锂能，以及跻身海外高端供应链的优质电池材料企业当升科技、恩捷股份。 新能源发电：光伏方面，国内项目正稳步推进，Q4 旺季趋势不改。单晶 PERC 电池价格止跌反弹也反映出行业正逐步回暖，我们预计 2020年 Q1 淡季不淡，331、630 抢装可期。据了解，2020 年光伏政策框架已经确定，将整体沿用 2019 年政策思路，预计将于年底落地。政策的提前落地，为明年光伏装机空间打开奠定基础。行业龙头业绩确定性强，我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的单晶硅片龙头企业及电池片龙头企业通威股份。 风电行业抢装已然确认，2019 年前三季度合计招标约 49.9GW，同比增长 109%。风机招标价也显著抬升，9 月 2.5MW 机组投标均价 3898元/kw，比去年 8 月份的低点增长了 17%，较今年年中增长 8.8%，3.0MW机组投标均价达 3900 元/kw，同样显著回暖。在补贴退坡节点明确的情况下，存量核准风电项目已进入快速建设周期，年度装机增长可期。历史经验表明，零部件环节的毛利率拐点一般比风机环节的毛利率早半年至一年出现。此轮零部件环节的盈利拐点已于 2019 年上半年出现，且风机招标价格大约在 2018 年 8 月触底，随着下游抢装情绪高涨，风机板块前期低价订单加速消化，我们认为风机环节的盈利拐点已至。我们建议关注风机龙头企业金风科技、明阳智能，以及风电塔筒龙头企业天顺风能。我们维持行业“增持”评级。 风险提示 新能源车产销量不及预期，光伏装机需求不及预期，风电行业复苏不及预期，产业链料价格大幅波动，行业政策调整。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 数据预测与估值 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 宁德时代 300750 93.00 1.64 2.06 2.48 56.7 45.1 37.5 谨慎增持 亿纬锂能 300014 49.58 0.67 1.75 2.15 74.0 28.3 23.1 增持 当升科技 300073 22.05 0.72 0.82 1.12 30.63 26.89 19.69 谨慎增持 恩捷股份 002812 43.75 1.21 1.09 1.44 36.2 40.1 30.4 增持 通威股份 600438 13.80 0.52 0.78 1.07 26.5 17.7 12.9 增持 金风科技 002202 11.61 0.90 0.71 1.07 12.9 16.4 10.9 增持 明阳智能 601615 12.26 0.31 0.49 0.71 39.55 25.02 17.27 增持 天顺风能 002531 6.07 0.26 0.42 0.59 23.3 14.5 10.3 增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为 2019 年 12 月 06 日 行业动态 2019 年 12 月 10 日 4 一、上周行情回顾 上周（1202-1206）上证综指涨 1.39%，深证成指涨 3.09%，中小板指涨 3.17%，创业板指涨 3.72%，沪深 300 指数涨 1.93%，锂电池指数涨 2.90%，新能源汽车指数涨 1.54%，光伏指数涨 3.37%，风力发电指数跌 2.43%。 图 1：上周市场表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块涨 2.35%，表现排在申万 28 个行业板块的第 13 位。 图 2：申万行业板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 细分板块方面，上周新能源汽车上游锂资源板块涨 1.02%，钴资源涨 4.83%。锂电正负极材料板块涨 5.06%，电解液板块涨 2.12%，隔膜板块涨 4.63%，电池板块涨 5.49%，光伏板块涨 3.73%，风电板块涨 2.37%。 1.39 3.09 3.17 3.72 1.93 2.43 2.90 1.54 3.37 0.000.501.001.502.002.503.003.504.000.001.002.003.004.005.006.00SW电子 SW家用电器 SW传媒 SW计算机 SW休闲服务 SW有色金属 SW国防军工 SW通信 SW轻工制造 SW食品饮料 SW综合 SW机械设备 SW电气设备 SW纺织服装 SW非银金融 SW商业贸易 SW房地产 SW交通运输 SW建筑材料 SW化工 SW农林牧渔 SW汽车 SW医药生物 SW钢铁 SW公用事业 SW采掘 SW银行 SW建筑装饰 行业动态 2019 年 12 月 10 日 5 图 3：上周锂电池、光伏细分板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 个股方面，上游锂钴资源板块华友钴业（5.25%）、洛阳钼业（5.06%）、合纵科技（4.53%）表现较好，ST 盐湖（-6.74%）、西藏矿业（-2.55%）表现较差。锂电材料板块中涨幅较大的有星源材质（8.97%）、宁德时代（6.40%）、恩捷股份（5.93%），跌幅较大有科达洁能（-0.75%）；电池板块中表现较好的有亿纬锂能（10.72%）、欣旺达（9.73%）、鹏辉能源（7.70%），表现较差的有智慧能源（-1.77%）。光伏板块中涨幅较大的有珈伟股份（13.75%）、福莱特（13.33%）、阳光电源（9.88%），表现较差的有中来股份（-3.21%）。风电板块中涨幅较大的有天晟新材（11.00%）、天能重工（9.40%）、明阳智能（7.83%）。 图 4：上周锂钴资源板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 1.02 4.83 5.06 2.12 4.63 5.49 3.40 3.73 2.37 0.001.002.003.004.005.006.00(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.00行业动态 2019 年 12 月 10 日 6 图 5：上周锂电池正负极板块个股情况 图 6：上周锂电池电解液+隔膜板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 图 7：上周锂电设备板块个股情况 图 8：上周电池板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 数据来源：WIND，上海证券研究所 图 9： 上周光伏板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 (2.00)(1.00)0.001.002.003.004.005.006.007.000.002.004.006.008.0010.00(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.00(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.00亿纬锂能 欣旺达 鹏辉能源 德赛电池 宁德时代 ST猛狮 澳洋顺昌 国轩高科 中信国安 ST集成 多氟多 比亚迪 坚瑞沃能 智慧能源 (6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00珈伟股份 福莱特 阳光电源 捷佳伟创 隆基股份 中环股份 迈为股份 通威股份 福斯特 横店东磁 拓日新能 东方日升 京运通 向日葵 太阳能 金辰股份 清源股份 三超新材 爱康科技 亚玛顿 易成新能 锦浪科技 芯能科技 中来股份 行业动态 2019 年 12 月 10 日 7 图 10： 上周风电板块个股情况 数据来源：WIND，上海证券研究所 二、行业主要材料价格及产量情况 总的来说，近期动力电池市场停减产现象明显，行业进入年底淡季行情，抢装行情不再。企业在 10 月份大幅备货后，库存处于高位，近期都已大规模减产停产，预计年底不会再有大波动。 锂、钴、镍原材料方面，工业级碳酸锂市场主流成交价格水平集中在 4.3-4.5 万元/吨之间，均价水平下滑至 4.4 万元/吨，较之前均价下滑 0.2 万元/吨，工业级碳酸锂市场商谈重心陆续走低，多数企业表示目前出货压力较大，下游需求偏弱，市场整体货源供应量较为充足，厂家库存水平高企下，回笼资金等因素的带动下，继续降价出货。电池级碳酸锂市场主流成交价格水平集中在 5.1-5.5 万元/吨之间，均价水平下滑至 5.3 万元/吨，下滑 0.25 万元/吨左右，电池级碳酸锂市场商谈重心水平持续走低，虽部分厂家减产或停产，但厂家库存高企下，市场货源供应充足，下游需求处于淡季，对碳酸锂需求量有限，下游买方压价情绪强烈，碳酸锂市场成交价格持续走低。钴盐市场的价格持续下跌，新能源汽车销量连月下滑，终端需求疲软，下游消费商观望心态较重，下游厂家意压低价格采购，上游供应商抗跌低价不愿意出货，市场观望气氛浓厚，嘉能可钴矿提前停...
发表评论取消回复