电新新能源行业专题之四：2020年光伏电价政策征求意见，有望带动新增装机增长-20200213-粤开证券-12页.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 行业研究 电气设备 【粤开电新新能源专题之四】2020年光伏电价政策征求意见，有望带动新增装机增长 2020 年 02 月 13 日 投资要点 增持(维持) 分析师：韩晨 CFA 执业编号：S0300518070003 电话：021-51759955 邮箱：hanchen@ykzq.com 最近一季度行业相对走势 资料来源：聚源 相关研究 《【粤开电新周报】特斯拉国产开始交付，业绩预报期关注高增速风电》2020-01-06 《【粤开电新周报】新能源车补贴政策好于预期，全产业链受益》2020-01-12 《【粤开电新周报】风电公司业绩预告陆续发布，全年实现高速增长》2020-01-19  2020 年光伏电价政策征求意见，有望带动新增装机增长 近日，国家发改委就关于 2020 年光伏电站电价政策开始征求相关企业意见。根据通知，纳入国家财政补贴范围的一、二、三类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为每千瓦时 0.33 元、0.38 元、0.47 元，工商业分布式上限价格为 0.05 元/千瓦时，户用电价暂时未定。2020 年光伏指导电价降价幅度基本与 2019 年的竞价的平均价结果相符。从 2019 年的竞价结果可以看到，相比指导价，普通电站电价平均降幅在 0.07 元到 0.09 元每度电，全额上网分布式的平均降幅则在 0.05 元到 0.07 元每度电。降幅大部分集中在0.08 元每度电附近。所以目前的征求意见稿中的指导价是比较符合现实情况的，另外考虑到光伏电站的投资成本经过一年时间经历了 10%左右的下降，我们测算竞价后的补贴强度将比之前平均下降 0.03 元每度电。  《通知（征求意见稿）》明确补贴预算 15 亿元 《关于 2020 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》明确了 2020 年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为 15 亿元，其中 5 亿元用于户用光伏，补贴竞价项目（包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目）按 10 亿元补贴总额组织项目建设。2019 年竞价项目平均补贴约为0.07 元/kWh，按 17 亿元补贴 22.78GW 参考，则 2020 年度 10 亿竞价补贴，预计可补贴竞价项目规模 23.5GW。依据 2019 年 7.5 亿补贴总额，0.18元/kWh 补贴单价，最后新增装机 5.3GW 参考。假设 2020 年度电补贴下降0.08 元/kWh，至 0.1 元/kWh，预计户用新增装机规模有望达到 6.4GW。所以，我们预计，2020 年新增有补贴光伏电站规模将达到 30GW 左右。 2020 年的竞价工作时间较去年提前 2 个月的时间，从而将会有大部分竞价项目可以在今年投运。加上 2019 年的递延竞价项目和平价项目总计按20GW 考虑，加上 5GW 基地项目，预计今年全年新增装机规模将达到45GW-50GW，相比去年约有 50%的增长。  新《管理办法》出台，以收定支，新增项目不拖欠补贴 1 月 20 日，财政部、国家发改委、国家能源局三部委联合发布了关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，同时发布《可再生能源电价附加补助资金管理办法》，并且废止了 2012 年 3 月 14 日印发的《可再生能源电价附加补助资金管理暂行办法》。我们认为，由于原《可再生能源电价附加补助资金管理暂行办法》导致可再生能源资金经常性入不敷出，带来财政压力。所以，此次新《补助资金管理办法》的核心即是补贴形式将改为以收定支的方式。 两份文件理顺了之前补贴的拖欠问题，对于新增项目，由于是按以收定支划定的规模，所以将不存在拖欠。并且 2021 年之后，大部分风电、光伏新增-2%4%9%15%20%19-1119-1119-1220-0120-01沪深300 电气设备 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 项目将实现平价上网，补贴强度将会大大下降，多出来的补贴资金可以有效缓解存量项目的补贴拖欠问题，并且存量项目统一进入补贴清单管理，不需要像之前担心是否能进入补贴目录，对于所有存量项目也是较为积极的因素。最后全面推行绿证交易，将给新能源项目带来额外的利好因素。  投资建议 我们认为，短期看，2020 年光伏新政的尽早公布，将有利于整个产业链对于今年的工作的提前准备。并且从征求意见稿中的内容及数字分析，今年的光伏新增装机规模将较 2019 年有明显增长，对于国内产业链形成利好。 长期看，《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》和《可再生能源电价附加补助资金管理办法》的颁布，理顺了之前影响行业发展的补贴拖欠问题。所有的投资商都将受益新政，从而更好的激发投资积极性。并且2021 年后实施的绿证将成为未来的新催化剂。 光伏平价后，整个产业链将不受补贴限制，完全的市场化运行，经济性将成为首要考虑因素，这势必带来一些优秀的投资商、零部件企业的头部效应显现，整个行业的强者恒强的态势将更加明显。 目前光伏板块的估值水平处于相对合理的水平，对于未来明确的成长空间，投资价值明显，推荐拥有大硅片技术先发优势的：中环股份，晶盛机电；产能扩张迅速的：通威股份，隆基股份；关注异质结技术相关的标的：山煤国际，捷佳伟创，迈为股份。  风险提示 行业发展不及预期；政策落地不及预期；市场竞争激烈，导致价格下降。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 目 录 一、2020 年光伏政策征求意见，有望带动新增装机增长....................................................................................... 4 二、新《管理办法》出台，以收定支，新增项目不拖欠补贴 ................................................................................. 8 三、投资建议 ....................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ..................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 2019 年和 2020 年光伏标杆电价对比（元/kWh） ........................................................................... 4 图表 2： 2019 年光伏电站竞价补贴项目统计 ................................................................................................ 5 图表 3： 2019 年光伏电站竞标价格总结 ....................................................................................................... 6 图表 4： 2019 年光伏电站竞标结果补贴强度分析 ......................................................................................... 6 图表 5： 2019 年光伏电站竞价项目电价降幅分布 ......................................................................................... 7 图表 6： 竞价光伏电站补贴规模测算 ............................................................................................................ 7 图表 7： 户用光伏电站补贴规模测算 ............................................................................................................ 8 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 12 一、2020 年光伏政策征求意见，有望带动新增装机增长 近日，据相关媒体报道，国家发改委就关于 2020 年光伏电站电价政策开始征求相关企业意见。根据通知，纳入国家财政补贴范围的一、二、三类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为每千瓦时 0.33 元、0.38 元、0.47 元，工商业分布式上限价格为0.05 元/千瓦时，户用电价暂时未定。相比 2019 年的指导电价，一、二类资源区下降了0.07 元/千瓦时，三类资源区下降了 0.08 元/千瓦时，分布式下降了 0.05 元/千瓦时。 图表1： 2019 年和 2020 年光伏标杆电价对比（元/kWh） 资源区 2019 年下半年（指导价） 2020 年预计（指导价） 下降幅度 Ⅰ类资源区 0.40 0.33 0.07 Ⅱ类资源区 0.45 0.38 0.07 Ⅲ类资源区 0.55 0.47 0.08 自发自用分布式 0.10 0.05 0.05 资料来源：能源局，光伏们，粤开证券 2020 年光伏指导电价降价幅度基本与 2019 年的竞价的平均价结果相符。纳入 2019年国家竞价补贴范围，总装机容量 2278.8642 万千瓦，其中普通光伏电站 366 个、装机容量 1812.3316 万千瓦，工商业分布式光伏发电项目 3555 个、装机容量 466.5326 万千瓦。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 5 / 12 图表2： 2019 年光伏电站竞价补贴项目统计 省（区、市） 普通光伏电站 全额上网工商业分布式光伏 自发自用、余电上网工商业分布式光伏 合计 个数 装机容量 个数 装机容量 个数 装机容量 个数 装机容量 北京 0 0 0 0 167 20 167 20 天津 12 29 0 0 59 14 71 44 河北 22 108 3 1 30 8 55 118 山西 49 296 80 5 12 6 141 307 内蒙古 8 40 49 4 20 2 77 45 辽宁 0 0 4 2 57 14 61 16 上海 2 4 2 0 216 17 220 22 江苏 4 14 7 2 310 37 321 53 浙江 20 95 228 14 1422 138 1670 246 安徽 14 49 10 5 117 22 141 75 江西 27 85 4 2 109 25 140 112 山东 24 71 20 7 161 22 205 99 河南 4 5 5 2 80 20 89 27 湖北 19 106 2 1 61 19 82 125 湖南 11 76 0 0 41 10 52 86 广东 28 137 11 3 164 26 203 167 广西 15 44 0 0 8 0 23 44 重庆 0 0 18 1 ...