光伏设备行业专题报告（一）：高效电池生产设备产业链梳理-20190807-平安证券-29页.pdf

光伏设备行业专题报告（一） 高效电池生产设备产业链梳理 行业专题报告 行业报告 机械 2019 年 08 月 07 日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*机械*科创板系列——3D 打印产业链全景图》 2019-08-05 《行业专题报告*机械*3D 打印产业链全梳理，高成长赛道的机遇和挑战》 2019-07-31 《行业专题报告*机械*科创板中高端装备公司一张图对比分析》 2019-07-22 《行业专题报告*机械*科创板系列——工业机器人产业链全景图》 2019-07-17 《行业半年度策略报告*机械*风雨未霁，创新为帆》 2019-07-02 证券分析师 胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN 研究助理 吴文成 一般从业资格编号 S1060117080013 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN   我国是全球最大的光伏生产国。光伏电池是一种对光有响应并能将光能转化为电能的器件，所用的太阳能属于可再生能源。2018 年底全球光伏累计装机量达 480GW，预计 2030 年有望达到 1721GW，发展空间巨大。晶硅光伏电池产业链分为硅料、硅片、电池片、组件、系统五个环节，2018年我国硅料、硅片、电池片、组件产量占全球总产量的比重分别为 58%、90%、73%、72%，是全球最大的光伏生产国，并诞生了江苏中能、隆基股份、天合光能等一批优秀的光伏制造公司。  生产技术持续创新，推动设备加速迭代。光伏行业面临平价上网的挑战，发展新型的高效电池成为重要的突破口。行业呈现“一代技术，一代设备”的现象，生产技术的创新将推动设备迭代。光伏电池生产包括四大流程：硅料制程、硅片制程、电池片制程和组件制程。在硅片环节，单晶硅成为发展趋势，带动单晶硅片产能扩张。在电池片领域，PERC 电池持续扩张，N 型电池（PERT、HJT、IBC 电池）蓄势待发。在组件领域，多主栅、半片和叠片组件渗透率持续提升。建议关注单晶硅生长设备，PERC 和 N 型电池片设备，以及新型组件技术带来的激光划片机、多主栅串焊机和叠片机等设备的投资机会。  高效电池产能扩张，设备公司机遇多。预计 2019 年我国硅料、硅片、电池片、组件分别扩张产能约 20 万吨、36GW、50GW、20GW，均以高效电池产能为主。2018 年全球光伏设备市场总规模达 48 亿美元，同比增长7.62%。预计 2019 年全球 PERC 电池片设备市场规模达 200 亿元，其中背钝化设备、自动化设备、丝网印刷设备占比最高，分别为 43 亿元、43亿元、23 亿元。我们认为，未来几年光伏设备市场将出现结构性机会，高效电池的设备商业绩有望景气向上。  投资建议：随着平价上网步伐的加速，降本增效是产业链上所有企业共同的追求。我国是全球最大的光伏生产国，硅料、电池片和组件生产企业积极推动高效电池产能扩张。建议关注国内单晶炉龙头晶盛机电、电池片设备龙头捷佳伟创、PERC 激光设备龙头帝尔激光、丝网印刷设备龙头迈为股份，以及组件设备优秀代表奥特维（科创板拟上市公司），同时建议关注非上市公司理想万里晖。  风险提示：（1）行业政策风险。全球光伏行业一直由政策推动发展。在平价上网尚未完全到来之际，政策变化对行业影响较大。（2）行业需求下滑风险。光伏电池受宏观需求以及行业自身周期影响较大，如果宏观经济剧烈波动，下游需求显著下滑，设备企业订单将受到直接影响。（3）技术替代风险。光伏行业技术更迭迅速，每一轮技术变更，均有望带来新的设备需求，但如果设备企业未能跟紧技术变化，相关设备无法满足新型技术要求，公司业绩将显著恶化。（4）市场竞争风险。光伏设备竞争企业较多，如果市场竞争加剧，将会带来盈利能力下滑风险。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -30%-20%-10%0%10%20%30%Aug-18 Nov-18 Feb-19 May-19沪深300机械证券研究报告 机械·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 29 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2019-08-06 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 晶盛机电 300316 12.97 0.45 0.58 0.76 0.95 28.62 22.53 17.01 13.59 未评级 捷佳伟创 300724 30.88 0.96 1.32 1.70 2.11 32.27 23.45 18.16 14.65 未评级 帝尔激光 300776 133.40 2.54 4.31 5.79 7.43 52.54 30.93 23.03 17.96 未评级 迈为股份 300751 142.30 3.29 5.51 7.31 9.00 43.29 25.85 19.46 15.82 未评级 资料来源：wind，未评级公司按照 wind 一致预期 机械·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 29 正文目录 一、 我国是全球最大的光伏生产国 ............................................................................. 6 二、 生产技术持续创新，推动设备加速迭代............................................................... 9 2.1 硅料：生产技术成熟，设备市场稳健 .......................................................................... 9 2.2 硅片：单晶硅片渗透率提升 ......................................................................................... 9 2.3 电池片：PERC 电池持续扩张，N 型电池蓄势待发 ................................................... 11 2.4 组件：MBB、半片、叠片技术多点开花 .................................................................... 19 三、 高效电池产能扩张，设备公司业绩景气向上 ..................................................... 23 3.1 高效电池产能持续扩张 .............................................................................................. 23 3.2 光伏设备市场稳健增长，技术创新诞生结构性机会 ................................................... 25 3.3 相关设备公司业绩迎来景气向上周期 ........................................................................ 26 四、 投资建议 ............................................................................................................ 27 五、 风险提示 ............................................................................................................ 28 机械·行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 29 图表目录 图表 1 全球光伏发电量占比 ................................................................................................ 6 图表 2 全球光伏发电累计装机容量 ..................................................................................... 6 图表 3 光伏产业链 .............................................................................................................. 7 图表 4 2018 年底我国光伏行业有效产能及产量 ................................................................. 7 图表 5 2018 年光伏产业各环节中国产量占比 .................................................................... 7 图表 6 我国多晶硅产量 ....................................................................................................... 8 图表 7 我国硅片产量 .......................................................................................................... 8 图表 8 我国电池片产量 ....................................................................................................... 8 图表 9 我国组件产量 .......................................................................................................... 8 图表 10 我国诞生了众多全球领先的光伏制造企业 ............................................................... 8 图表 11 改良西门子法制备硅料流程及核心设备 ................................................................... 9 图表 12 硅片制备流程 ........................................................................................................ 10 图表 13 硅片制备工艺的流程介绍 ...................................................................................... 10 图表 14 单晶电池片光电转换效率高于多晶电池片 ............................................................. 11 图表 15 单晶硅片和多晶硅片市场占比趋势变化 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