食品饮料行业：Q4公募食品饮料仓位回落，白酒持仓占比大幅下降-20190124-广发证券-11页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 跟踪分析|食品饮料 证券研究报告 [Table_Title]食品饮料行业 Q4 公募食品饮料仓位回落，白酒持仓占比大幅下降 [Table_Summary]18Q4 食品饮料、白酒板块持仓分别下降 2.77、3.14 个 PCT18Q4 食品饮料公募基金持仓环比分别下降 2.77 个 PCT 至 11.11%，食品饮料在公募基金持仓行业中排名第二，仅次于医药行业。分二级行业来看，Q4 饮料制造板块持仓占比 6.87%，环比下降 2.92 个 PCT；Q4 食品制造板块持仓占比 4.23%，环比提升 0.15 个 PCT。分三级行业来看，Q4白酒持仓环比大幅下降 3.14 个 PCT 达 6.44%，我们认为主要由于资本市场担心宏观经济增速放缓会对 18Q4 和 19 年白酒企业业绩产生影响；Q4乳品持仓下降 0.31 个 PCT 至 1.61%；调味品、肉制品和啤酒持仓分别1.04%、0.50%、0.38%，环比提升 0.22、0.15 和 0.25 个 PCT。 18Q4 食品饮料板块持仓市值排名前十的公司分别为：贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份、中炬高新、双汇发展、口子窖、汤臣倍健、顺鑫农业，持仓占比分别为 2.76%、1.88%、0.88%、0.76%、0.59%、0.39%、0.35%、0.26%、0.23%、0.22%，较三季度末变动-0.64、0.10、-0.30、-0.03、-0.17、0.06、0.10、-0.09、-0.01 和-0.18 个 PCT。相对比18Q3 食品饮料持仓市值前十，Q4 汤臣倍健入列，古井贡酒出列。 18Q4 公募基金持股市值增加最大的食品饮料公司是青岛啤酒和双汇发展，分别增加 4.40、2.96 亿元；持股市值减少较大的公司主要为贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业等白酒龙头，分别减少 137.44、54.71、32.97、25.55 亿元。 19 年前 13 交易日北上资金净流入食品饮料 77 亿，相当于 18 年全年板块净流入的 15% 截止 18 年底，北上资金（陆股通）持有食品饮料板块市值 1279 亿元，其中持有白酒板块市值 912 亿元（占食品饮料持仓 71%），持有贵州茅台市值 590 亿元（占食品饮料持仓 46%）。由于 18Q4 食品饮料行业龙头企业估值降至较低水平，18 年 11 月以来北上资金持续买入白酒龙头，18Q4食品饮料行业净流入 70 亿元。19 年以来北上资金加速流入食品饮料板块，19 年前 13 个交易日食品饮料行业北上资金净流入 77 亿元，相当于 18 年食品饮料板块净流入总额（519 亿元）的 15%，其中白酒龙头贵州茅台、五粮液和洋河股份净流入 53、11 和 8 亿元。 风险提示宏观经济增长不达预期；消费升级低于预期；行业竞争加剧；食品安全问题。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-01-24 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 王永锋 SAC 执证号：S0260515030002 010-59136605 wangyongfeng@gf.com.cn 分析师： 王文丹 SAC 执证号：S0260516110001 SFC CE No. BGA506 01059136617 wangwendan@gf.com.cn 请注意，王永锋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 食品饮料行业:食品饮料行业价值投资思路：在低 PE 时买入高 ROE 个股 2018-12-10 食品饮料行业:经济衰退期看好食品，经济上升期看好白酒 2018-12-03 [Table_Contacts]联系人： 陈涛 010-59136617 gzchentao@gf.com.cn -35%-27%-20%-13%-5%2%01/1803/1805/1807/1809/1811/18食品饮料沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|食品饮料 目录索引 一、18Q4 食品饮料、白酒公募基金持仓环比分别下降 2.77、3.14 个 PCT ...................... 4 二、19 年前 13 个交易日北上资金净流入食品饮料 77 亿元，相当于 18 年全年板块净流入的 15% ............................................................................................................................ 7 风险提示 ............................................................................................................................. 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 [Table_PageText] 跟踪分析|食品饮料 图表索引 图 1：Q4 食品饮料公募基金持仓环比下降 2.77 个 PCT ....................................... 4 图 2：Q4 食品饮料在公募基金持仓行业中排名第二 ............................................. 4 图 3：Q4 饮料制造持仓占比下降，食品加工持仓提升 ......................................... 4 图 4：Q4 白酒持仓比例环比下降 3.14 个 PCT ...................................................... 4 图 5：Q4 乳品持仓占比 1.61%，环比下降 0.31 个 PCT ....................................... 5 图 6：Q4 调味品、肉制品、啤酒持仓占比环比提升 0.22、0.15、0.25 个 PCT ... 5 图 7：贵州茅台、伊利股份是 Q4 公募基金前十大重仓股 ..................................... 7 图 8：贵州茅台 Q4 持仓环比下降 0.64 个 PCT ..................................................... 7 图 9：伊利股份 Q4 持仓环比上升 0.10 个 PCT ..................................................... 7 图 10：海天、中炬、双汇等食品龙头 Q4 持仓上升 .............................................. 7 图 11：北上资金持有食品饮料 1279 亿元，白酒板块市值 912 亿元 .................... 8 图 12：北上资金持有贵州茅台市值 590 亿元，占食品饮料持仓市值 46% ........... 8 图 13：Q4 北上资金净买入食品饮料行业 70 亿元 ................................................ 8 图 14：19 年 1 月北上资金净买入食品饮料排名第 1 ............................................ 8 图 15：A 股食品饮料龙头 19 年估值 15-20 倍，低于港股龙头（20 倍以上） ..... 9 图 16：A 股食品饮料龙头 PE(TTM)为 15-20 倍低于港股龙头（20 倍以上） ...... 9 表 1：2018Q4 食品饮料行业持仓市值前 20 名 ..................................................... 5 表 2：2018Q4 食品饮料行业增持市值前 10 名 ..................................................... 6 表 3：2018Q4 食品饮料行业减持市值前 10 名 ..................................................... 6 表 4：19 年 1 月份以来北上资金净流入明显 ......................................................... 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/11 行业跟踪|食品饮料 一、18Q4 食品饮料、白酒公募基金持仓环比分别下降2.77、3.14 个 PCT 2018Q4食品饮料公募基金持仓环比下降2.77个PCT，食品饮料持仓在公募基金持仓行业中排名第二，仅次于医药行业。近日公募基金陆续披露持仓数据，2018Q4食品饮料行业持仓占比为11.11%，环比下降2.77个PCT。分二级行业来看，Q4饮料制造公募基金持仓占比6.87%，环比下降2.92个PCT；食品加工持仓占比为4.23%，环比上升0.15个PCT。 图 1：Q4食品饮料公募基金持仓环比下降2.77个PCT 图 2：Q4食品饮料在公募基金持仓行业中排名第二 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 Q4公募基金白酒、乳品持仓占比下降3.14、0.31个PCT，调味品、肉制品、啤酒持仓占比提升。分三级行业来看，白酒板块Q4持仓占比为6.44%，环比下降3.14个PCT，我们认为主要由于资本市场担心宏观经济增速放缓会对18Q4和19年白酒企业业绩有所影响；乳品持仓占比环比下降0.31个PCT达 1.61%；调味品、肉制品、啤酒持仓分别为1.04%、0.50%、0.38%，环比提升0.22、0.15、0.25个PCT。 图 3：Q4饮料制造持仓占比下降，食品加工持仓提升 图 4：Q4白酒持仓比例环比下降3.14个PCT 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 13.87%11.11%0%5%10%15%20%25%食品饮料持仓比例0%2%4%6%8%10%12%14%16%医药生物食品饮料电子房地产非银金融银行计算机家用电器电气设备机械设备化工商业贸易农林牧渔传媒汽车轻工制造通信交通运输公用事业有色金属休闲服务国防军工建筑材料建筑装饰采掘纺织服装综合钢铁10.27%6.87%4.08%4.23%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%饮料制造食品加工9.58%6.44%0%5%10%15%20%白酒持仓占比 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5/11 行业跟踪|食品饮料 图 5：Q4乳品持仓占比1.61%，环比下降0.31个PCT 图 6：Q4调味品、肉制品、啤酒持仓占比环比提升0.22、0.15、0.25个PCT 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 对比2018Q3，Q4食品饮料板块公募基金持仓市值前10，汤臣倍健入列，古井贡酒出列。2018年Q4食品饮料板块基金持仓市值排名前十的公司为：贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份、中炬高新、双汇发展、口子窖、汤臣倍健、顺鑫农业，持仓占比分别为2.76%、1.88%、0.88%、0.76%、0.59%、0.39%、0.35%、0.26%、0.23%、0.22%，较三季度末变动-0.64、0.10、-0.30、-0.03、-0.17、0.06、0.10、-0...